Análisis

El taburete de tres patas: por qué el momento minero de Colombia es una apuesta civilizatoria

Nada tiene tanto éxito como el éxito

Por Douglas Thiessen · 8 de septiembre de 2026 · Traducción del original publicado en Substack (en inglés)

Lo que acaba de cambiar en Bogotá

El 7 de agosto de 2026, Abelardo de la Espriella asumió la presidencia tras la segunda vuelta más reñida de la historia de Colombia, después de una campaña con un programa económico abiertamente pro-mercado y la línea de seguridad más dura que el país ha visto en décadas. La retórica de campaña es barata. Lo notable es el primer mes.

En sus primeros días, la fuerza pública lanzó una ola de operaciones contra los grupos armados que controlan las economías ilegales de Colombia. En tres semanas, el gobierno había terminado las negociaciones con tres organizaciones armadas, declarado organización terrorista a todo grupo armado no estatal del país y se había comprometido públicamente a neutralizar a diez de sus cabecillas en noventa días. Se esté o no de acuerdo con la doctrina, la señal para los mercados es inequívoca: se acabó la era de la ambigüedad estratégica frente a los grupos que cobran impuestos, extorsionan y desplazan a la empresa legal.

Aquí corresponde una salvedad honesta, porque cualquier comité ESG que lea esto la encontrará de todos modos. El 3 de septiembre, un tribunal de Bogotá ordenó suspender las operaciones aéreas ofensivas allí donde haya información creíble sobre la presencia de menores reclutados a la fuerza; el gobierno apeló. Los inversionistas deberían esperar, en silencio, que ese límite se mantenga. La tasa de descuento de la que trata este ensayo solo sigue bajando si la política de seguridad se mantiene dentro de los límites de los derechos humanos, porque la prosperidad legitima la fuerza, y la fuerza sin límites pierde la prosperidad. Un gobierno capaz de ganar respetando esa distinción merece una tasa de descuento más baja que uno que no lo es.

Pero la ofensiva de seguridad es solo la mitad de la historia, y a decir verdad la mitad menos interesante. La otra mitad es lo que hizo el ministerio de Minas.

La derogatoria: volver a legalizar lo legal

El 3 de septiembre, en un congreso minero en Cartagena, la ministra de Minas, María Nohemí Arboleda, anunció la derogatoria por decreto de diez resoluciones expedidas por el gobierno anterior que restringían la exploración y la explotación en zonas designadas del país. Las medidas, construidas en torno a los llamados distritos mineros y áreas de reserva, se presentaron como protecciones ambientales y de ordenamiento territorial. La evaluación de la propia ministra sobre lo que realmente lograron merece citarse en espíritu: estaban mal diseñadas, desincentivaron la inversión y la exploración, y golpearon a los pequeños mineros y a la formalización misma del sector.

Vale la pena leerlo de nuevo, porque ahí está el punto central. Las normas no detuvieron la minería. Colombia tiene una de las mejores geologías de oro, cobre y polimetálicos del hemisferio, y apenas cerca del 2,5 % del territorio nacional está cubierto por títulos mineros.¹ La gente minó de todos modos. Según estimaciones recientes, hasta el 80 % de la producción de oro de Colombia ha circulado por canales ilegales,² financiando al ELN, al Clan del Golfo y a las disidencias de las FARC, mientras arrasaba unas 94.000 hectáreas y contaminaba más de 1.100 ríos en el camino.³

Seamos precisos sobre el mecanismo, porque la precisión es lo que separa un argumento de un eslogan. Esas diez resoluciones no crearon la economía ilegal del oro, que las antecede por décadas, y la derogatoria es expresamente hacia el futuro; no toca derechos adquiridos. Su pecado fue la sombra que proyectaban: la señal de que la legalidad misma era negociable, sumada a un régimen de permisos ya tan lento y costoso que resultaba prohibitivo. Cuando la legalidad es un quizás, el hombre del fusil es una certeza.

Llevo años escribiendo sobre el efecto Cantillon, la vieja idea de que la cercanía al dinero recién creado determina quién captura las ganancias. Las restricciones mineras de Colombia fueron una inversión de Cantillon en miniatura: una política anunciada como protección de la periferia que, en la práctica, enriqueció al intermediario violento más cercano al recurso. El campesino que sacaba oro no dejó de hacerlo cuando Bogotá indicó que su valle estaba vedado. Simplemente empezó a pagarle su impuesto a un hombre con un fusil en lugar de a una nación con escuelas.

Así que la derogatoria no es desregulación en el sentido caricaturesco, un regalo al capital a costa del público. Es la re-legalización de los pobres. Devuelve la posibilidad de que la misma onza de oro, sacada por las mismas manos, fluya hacia salarios, regalías y tesorerías en lugar de hacia los carteles. (Una precisión: la derogatoria se anunció como política de gobierno y se formalizó por decreto, y la resolución que la implementa terminó su consulta pública a mediados de septiembre. El rumbo está fijado; el trámite está concluyendo.)

La rapidez como señal

Los inversionistas no ponen precio a las políticas. Ponen precio a la ejecución. Y aquí el historial es aún mejor que los titulares.

Las órdenes de protección que Aris Mining, uno de los productores legales de oro emblemáticos de Colombia, había solicitado para su operación de Segovia no eran nuevas. La compañía venía presentando acciones de amparo contra la invasión ilegal desde 2023; la autoridad minera departamental concedió el amparo en septiembre de ese año, y la agencia nacional resolvió nuevas órdenes a comienzos de 2025. Las órdenes existían. Se quedaron en el papel, bajo un gobierno que no las ejecutó. El 23 de agosto, dieciséis días después de iniciado el nuevo gobierno, la Agencia Nacional de Minería se coordinó con las autoridades locales y las Fuerzas Militares y las hizo cumplir, enmarcando de paso su política: reglas claras y garantías para quienes hacen minería legal, acción firme contra quienes operan por fuera de la ley. Una orden que el gobierno anterior expidió y nunca ejecutó, ejecutada en dieciséis días. Eso, y no un discurso, es lo que realmente significa un cambio de jurisdicción.

El día anterior, la ministra había viajado a los distritos históricos de Marmato, Segovia y Remedios y firmado acuerdos de formalización que cubren a 321 mineros tradicionales en Marmato, con una ruta legal establecida para unos 450 más en Segovia. El Estado, las comunidades y los operadores privados, trabajando la misma veta.

Dos semanas. En la mayoría de las jurisdicciones, dos semanas alcanzan para conformar una mesa de trabajo.

El taburete: cómo prosperan las tres patas

Este es el modelo, y no es teórico. Versiones de él ya están produciendo oro y dividendos en Colombia hoy.

Trabajo. El minero artesanal no es el enemigo de la minería formal; es su mayor activo sin aprovechar. Los acuerdos de formalización permiten a los mineros tradicionales trabajar legalmente en áreas definidas de una concesión conforme a la ley colombiana vigente. Un programa de compra de mineral a precios transparentes y publicados logra algo que ninguna patrulla del ejército puede: destruye el margen del comprador ilegal. Si se agrega una escalera de capacitación, de ayudante a operador certificado de equipos y a supervisor, la minería se convierte en lo que fue en toda sociedad que se industrializó con éxito: el primer peldaño de movilidad social para personas que antes no tenían ninguno. En los territorios de economías ilegales de Colombia hoy, la mayoría de la población vive en pobreza monetaria y la mayoría de los jóvenes está por fuera del sistema escolar.⁴ Esas no son estadísticas de criminalidad. Son estadísticas de ausencia de alternativas. Una mina formal es la alternativa.

Gobierno. Cada onza formalizada paga regalías e impuestos que una onza ilegal nunca pagará, y lo hace precisamente en los municipios donde el Estado más necesita ingresos y legitimidad. Las operaciones legales también hacen algo más sutil: extienden el aparato sensorial del Estado. Una fuerza laboral formalizada con interés en la legalidad es la mejor red de inteligencia y el mejor sistema de alerta temprana que una política de seguridad podría pedir. Los soldados pueden proteger un sitio. Solo la prosperidad protege una región.

Capital. Y ahora la parte que separa este argumento de un llamado a la caridad: la estructura ilustrada es la estructura más rentable, y no por poco. La impulsan tres mecanismos.

Primero, la compresión del riesgo. La partida más costosa de la minería latinoamericana en las últimas dos décadas no ha sido la mano de obra, el combustible ni el acero. Ha sido la oposición comunitaria. Pregúntenle a AngloGold Ashanti, que tenía uno de los grandes yacimientos de oro sin desarrollar del mundo en La Colosa y vio cómo una consulta popular en Cajamarca borraba miles de millones en valor. Una comunidad con participación en el resultado, a través de empleos, compra de mineral, proveeduría local y un fideicomiso de desarrollo financiado con una fracción de la producción (los Impact Benefit Agreements de la industria minera canadiense son el precedente en funcionamiento), es el seguro más barato jamás inventado. Convierte a la población de su mayor riesgo en su mayor activo.

Segundo, la prima de trazabilidad. El oro certificado, legal y libre de conflicto obtiene primas de las refinerías suizas y de los compradores institucionales, mientras que el oro ilegal se vende con un descuento de lavado. El gobierno impulsa esquemas de trazabilidad e incluso ha empezado a comprar oro directamente a pequeños mineros para atraer la oferta hacia canales legales. La formalización no solo limpia la cadena de suministro. Eleva el precio realizado por onza.

Tercero, el costo del capital en sí. Las compañías de streaming, los financiadores de regalías y los fondos institucionales cada vez menos pueden tocar activos cercanos al conflicto, a ningún precio. Una licencia social demostrable no solo hace que el capital esté disponible; lo abarata, y el capital barato se capitaliza más rápido que cualquier margen.

Si se ponen las tres patas a funcionar juntas, la aritmética resulta casi vergonzosa. El mismo dólar de inversión comunitaria reduce la tasa de descuento, eleva el precio del oro obtenido, amplía el universo de inversionistas y le entrega al gobierno una base tributaria y un dividendo de seguridad. Nadie subsidia a nadie. Así se ve realmente la creación de riqueza, a diferencia de la transferencia de riqueza.

La objeción ambiental, respondida de frente

El primer reparo del escéptico será ambiental, así que enfrentémoslo abiertamente: el argumento verde apunta hacia la formalización, no en su contra. Las hectáreas arrasadas y el mercurio en los ríos son obra de la minería ilegal, que no constituye garantías de cierre, no trata el agua y no responde ante ningún regulador. Una operación formal con licencia ambiental, producción trazable y obligaciones de rehabilitación no es la amenaza para esos ríos. Es el único remedio realista, porque la alternativa a una mina legal en estos distritos nunca ha sido un valle prístino. Es una mina ilegal.

Y enfrentemos también la versión política del reparo, porque tiene dientes. La derogatoria de normas de apariencia protectora provocará oposición jurídica y de activistas, y la propia historia de Colombia muestra lo que la reacción comunitaria puede hacerle al capital; La Colosa es la lápida. Por eso mismo la estructura de este ensayo no es decoración. Un proyecto cuyos vecinos tienen empleo, venden mineral a precios publicados y se benefician de un fideicomiso comunitario es un proyecto en el que el escenario de una consulta popular no logra reunir una mayoría, porque la mayoría tiene participación en el resultado. La credibilidad ambiental y social no es un centro de costos en esta jurisdicción. Es el sistema de gestión de riesgos.

Botsuana, Noruega y el Estado del tamaño de una mina

El segundo reparo se escribe solo: bonitas palabras, pero Colombia no es Noruega. Correcto. Noruega tenía instituciones sólidas antes de tener petróleo; su fondo soberano es el fruto de la confianza, no su semilla. La mejor analogía es Botsuana, que al independizarse estaba entre los países más pobres del planeta y, mediante una verdadera alianza entre el Estado y el capital privado de los diamantes, logró décadas del crecimiento sostenido más rápido del mundo. Gobierno, capital y población se enriquecieron juntos, a propósito, por diseño.

Pero hay una respuesta más profunda. Donde las instituciones nacionales todavía se están reconstruyendo, el sitio minero mismo se convierte en la unidad de buen gobierno. Una operación formal bien administrada importa los principios noruegos a escala local: ingresos transparentes, reglas exigibles, beneficio compartido. Es un microestado de credibilidad, y la credibilidad es contagiosa.

Hay una razón por la que la minería, entre todas las industrias, puede hacer este experimento, y es el hecho más subestimado de la economía de los recursos: el activo no se puede ir. Una fábrica puede trasladarse cuando las condiciones empeoran. El capital de software puede desaparecer en un fin de semana. Un yacimiento de oro colombiano se queda en Colombia mientras Colombia exista, y el capital hundido en desarrollarlo es un rehén. Un rehén, como sabe cualquier estudioso de los contratos, es el compromiso creíble más antiguo que existe. Como el operador no puede irse, sus promesas a trabajadores y comunidades son creíbles de un modo en que nunca lo son las de un empleador itinerante. Como el cuerpo mineralizado sobrevivirá a todos los alcaldes y a la mayoría de los presidentes, la mina, la comunidad y el Estado quedan atados en un juego repetido durante décadas, y los juegos repetidos son precisamente donde la cooperación se vuelve racional y la confianza se fabrica, un acuerdo cumplido a la vez.

Fíjense en lo que eso le hace al manual del desarrollo. La secuencia convencional dice que primero se necesita un Estado fuerte, luego Estado de derecho, luego inversión y luego desarrollo. El capital inmóvil invierte la causalidad: la inversión formal crea Estado de derecho local, el Estado de derecho local crea una base económica que defiende la legalidad, y esa base, multiplicada por suficientes valles, construye un Estado más fuerte. Las instituciones no tienen que llegar de arriba abajo desde Bogotá. Pueden ensamblarse de abajo arriba, mina por mina, por personas con un interés duradero en que las reglas se cumplan. Con suficientes de ellas, la prima de riesgo país con la que abrió este ensayo empieza a bajar para todos, que es lo más parecido que tienen las finanzas a una definición de civilización.

Colombia tiene la geología. Ahora tiene un gobierno que se mueve con una rapidez que ha sorprendido incluso a los optimistas. Lo que necesita es capital dispuesto a entender que en esta jurisdicción, en este momento, hacer bien las cosas y hacer el bien no son objetivos en competencia. Son, literalmente, el mismo número.

El autor es socio fundador de Taurean Global Advisors, firma que trabaja con inversionistas y operadores que construyen proyectos mineros formales y en cumplimiento de la normativa en América Latina.